(经济）解盘A股：超九成个股下跌，两市成交额降至7000亿元以下

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随着三大股指的集体崩盘，a股开始了新的一周。

3月23日沪深股市低开低走，全天反弹乏力。截至下午收盘时，上证综指下跌3.11%，至2660.17点，跌破2700点大关，刷新了2019年2月11日以来的最低收盘点位。记录；深成指下跌4.52%，至9691.53点，为2019年12月4日以来的最低收盘点位；创业板指数下跌4.59%，至1827.05点，将年初以来指数的累计涨幅从峰值27%以上收窄至仅1.61%。

市场数据显示，沪深股市总成交量持续下滑，3月23日北行资金也再次出现净流出。一个积极的信号是，3月23日晚开盘的a50期货开盘后不久大幅上涨，涨幅最高超过3%，可能反映出国际投资者对a股市场信心的反弹。

现在a股已经触底了吗？投资者入市是抄底还是半山腰抄底？

两市总成交量自2月4日以来首次跌破7000亿元

风数据显示，3月23日a股盈利效果极差。两市共3443只股票下跌，其中158只股票下跌，26只股票持平，仅320只股票上涨，其中46只股票上涨。这意味着沪深股市90%以上的股票已经下跌。

值得注意的是，a股市场的交易热情已经呈现出降温趋势。

根据沪深交易所3月23日晚间公布的交易数据，当日上交所成交量为2687.65亿元，深交所成交量为4201.13亿元，沪深交易所总成交量为6888.78亿元，比上一交易日(3月20日)减少294.85亿元。

到目前为止，这两个城市的总营业额已经连续下降了三次。不仅如此，这也是自2月4日以来，沪深股市经过34个交易日，总成交量首次跌破7000亿元大关。

▲2020年以来两市成交量变化

此外，根据wind对整个市场资金流量的统计，3月23日机构和主力资金均出现净流出，散户大规模入市。

其中，当日机构净流出50亿元，主要资金净流出总额141.6亿元，大户净销售161.6亿元，散户净购买总额353.2亿元。如图所示，以绿色为代表的零售资本流入与机构资本和主要资本流出呈现明显偏差。

▲整个市场的资本流动

北行资金再次转换为净流出

更让市场担忧的是，北行资金连续7天的净流出终于在3月20日结束，3月23日再次出现净流出，规模为79.99亿元。3月份累计北行资金净流出总额779.44亿元。

对此，广东发展证券研究院战略组组长谭表示，这一现象令投资者非常担忧，但该机构同意“外资流动对a股市场有扰动，但不是颠覆性和根本性的”观点。

首先，外资退出的原因主要在于全球主要市场的大幅波动。由于许多国际基金通过指数型被动基金战略性配置a股，当全球市场大幅回落时，全球投资者风险偏好大幅降低，流动性收紧，海外机构面临更大的赎回压力，导致新兴市场资金大量外流。

从目前的情况来看，世界上最恐慌的阶段可能已经过去了。被称为“恐慌指数”的vix指数已经从最高水平回落，美国的各种货币和财政政策仍在加强。大幅下跌后，美股也有反弹预期。

同时，从a股增量资金的边际影响来看，今年以来国内资金对a股的影响明显加大。年初以来，公募基金迎来了一波发行浪潮。除了需要开仓，还有大量基金产品需要审核上市。此外，股票型etf基金的交易继续活跃。上周三，主要股指下跌逾6%，但etf基金本周逆势净流入超过300亿元人民币。这可能意味着抄底基金暂时参与其中。

对于市场前景，谭认为，短期震荡的概率依然存在，市场处于底部阶段。反复研磨可以进一步消化风险，让底部更加坚实。在方向上，第一季度报告业绩窗口临近，部分行业存在业绩风险。短期建议侧重于寻找更有把握的领域。对于政策优惠、确定性强的内需产品，以及符合新基础设施方向的5g和物联网，值得重点关注。

“机会减少，操作难度增加”

展望市场前景，华中证券首席策略师杨振宇认为，投资者可以关注a股估值改善的新动力来源。

他指出，a股估值在市场前景中复苏的主要动力在于以下三个方面。首先，“风险周期”的错位导致风险规避风险溢价下降，估值上升。第二，目前资本市场改革开放并没有停止，估值上升的逻辑还在继续持有。第三，目前要关注疫情期间和之后行业的根本分化带来的估值结构性改善机会。

安信证券首席策略师陈果也对a股前景持乐观态度。3月23日下午出席路演时表示，国际市场流动性危机已经缓解，最恐慌的时期大概已经过去。投资者应该对a股采取积极的态度。

爱建证券更加谨慎。它认为市场情绪已经减弱，交易的性质已经减弱。从个股来看，个股在涨停前的特征被弱化，凌乱。前期热股明显调整。从概念指数来看，芯片上的材料相关的产业链存在一定的板块效应，其余都是短期的市场博弈。医疗保障指数和5g相关指数明显调整。行业方面，所有行业都经历了下滑，通讯、家电、汽车领跌。市场情绪持续降温，市场心态谨慎。

总体来看，国际市场恐慌对国内市场有一定影响，但逐渐减弱。前期调整后，国内市场的风险已经释放。虽然国际环境不稳定，但国内环境趋于乐观，疫情得到有效控制，复工得到积极推动，政策得到有效照顾。所以对国内市场过于悲观是不合适的。当然现在还不乐观。短期内有望在该区域附近企稳，等待海外有效管控。短期震荡在所难免，幅度会减小，交易会继续降温，交易机会会减弱。新基础设施和价值防御之间的轮换没有改变，但短期效益不高。

从操作上看，市场的博弈特征保留，机会仍在轮换，但机会减少，操作难度加大。目前没有明显的聚焦，还是要等市场资金再聚焦。但从长远来看，未来新兴产业的主导作用日益体现，因此新基础设施的相关领域值得关注。

编辑|林飞