(经济）央行连续25个工作日暂停逆回购 专家预计二季度或将实施一次全面降准

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3月23日，央行宣布银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不进行逆回购操作。值得注意的是，这是央行2月18日暂停逆回购以来的第25个工作日。

至于央行持续停止逆回购的原因，中证证券首席经济学家李湛在接受记者采访时分析称，自2月份以来，央行采取了有针对性的下调存款准备金率和中期贷款工具(mlf)的措施，向市场释放流动性。目前，货币市场利率处于历史低点，进一步放松货币政策的紧迫性降低。

“最近，公开市场资本利率继续处于低水平。截至3月20日，代表性dr007平均值已降至1.92%，较上月平均值低25个基点，也明显低于政策性央行7天逆回购利率。2.40%。”东方金城首席宏观分析师王庆告诉记者，这表明银行体系流动性近期处于较高水平，符合当前形势下央行“保持合理充足流动性”的政策目标。

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虽然逆回购已连续25个工作日暂停，但银行间市场资金仍略有松动，上海银行间同业拆借利率(shibor)反映了这一点。3月23日，除隔夜shibor上升5个基点至0.845%外，其他时段shibor均有不同程度的下降。其中，7天期shibor和14天期shibor在3月20日上涨，昨日再次下跌，分别下跌14个基点和4.2个基点，至1.805%和1.732%。

央行近期会重启逆回购吗？王庆认为，随着本周接近月底，资金可能会趋于收紧。但考虑到目前市场流动性情况，资本利率大幅上升的可能性极小，央行可能仍会保持不活跃。

从中国金融市场的整体运行来看，央行副行长陈雨露日前在国务院办公室举行的新闻发布会上表示，目前中国金融市场总体稳定，市场预期相对稳定，宏观政策和工具储备的空空间充足。同时，陈指出，要在下一阶段充分发挥结构性货币政策的独特作用。

据分析人士称，中国有一个相对较大的货币政策空.李湛表示，之前的供给侧结构改革政策为中国当前的货币政策预留了充足的空，与主要发达经济体相比，中国处于优势地位。

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“年内，空 mlf利率将下调30个基点，这将引导lpr报价继续下降，并推动企业贷款利率进一步下调；今年RRR总体减排目标预计仍将实施两到三次，总体减排1.0个百分点至1.5个百分点左右。”王庆表示，下半年，随着物价涨幅明显回落，央行也可能小幅下调基准一年期存款利率0.25个百分点，以鼓励银行有效降低企业融资成本。

王庆认为，鉴于央行普惠金融定向下调存款准备金率和RRR对股份制银行的额外降息刚刚于3月16日落地，短期内实施定向下调存款准备金率的可能性较小。但考虑到国内外经济金融形势，特别是从把握货币政策的力度和节奏来看，预计央行可能在第二季度实施全面的RRR降息，mlf利率也可能小幅下调10个基点。同时，考虑到未来全球疫情趋势及其对中国宏观经济的影响，央行货币政策的灵活性和针对性将在下一步得到显著增强。在坚持不搞漫灌底线的同时，反周期调整将进一步加强。

编辑|林飞