(经济）雅戈尔业绩大滑坡！花10亿成了美的置业基石投资者

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9月27日，美的地产控股有限公司(以下简称“美的地产”)在香港宣布，将于10月11日在香港联交所上市。预计发售1.8亿股，其中90%在国际发售，10%在香港公开发售。每股价格从17港元到21.5港元不等，最高可达38.7亿港元。

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在美的地产的出售中，雅戈尔(600177.hk)和佛山叶盛投资将成为其基石投资者，持股总额为1.78亿美元。其中，雅戈尔将认购1.48亿美元(约合人民币10.19亿元)。

参与IPO，在雅戈尔以往的发展逻辑中，以股权投资的方式赚钱一直是一个重要环节。根据雅戈尔的年报，截至2017年底，已有25家公司投资外资股权，其中包括中信和浦发银行等5家上市公司。

房地产业务作为雅戈尔的三大主业之一，基本保持了自主收购土地开发收购物业的方式，之前没有在房企投入过大笔资金。根据2017年年报，雅戈尔用自有资金投资万科A和中央商场，但不拥有被投资公司的权益，总投资只有1.45亿元左右。

这次花了10多亿，成为美的地产的基石投资者。一定程度上意味着，在房地产业务下滑拖累整体业绩后，雅戈尔的房地产业务正在从开发转向投资。

2018年上半年，雅戈尔的营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别比去年同期下降33.59%和27.28%。主要原因是房地产行业收入大幅下降。期间，房地产行业营业收入约为7.64亿元，同比大幅下降73.7%，上市公司股东应占净利润也下降71.44%。

2017年，雅戈尔的营业收入和净利润也双双下降。业绩报告显示，雅戈尔2017年营收约为98.4亿元，比上年的148.95亿元下降33.94%。主要原因是房地产行业在此期间实现收入48.55亿元，由于周期性影响，结转项目减少，导致同比下降52.70%。

另一方面是土地储备的快速下降。年报显示，雅戈尔的土地储备2016年为40.94万平方米，2017年为40.35万平方米。到今年上半年，土地储备已降至20.37万平方米。2017年雅戈尔新增总用地面积21.24万平方米，而2018年上半年新增用地面积仅为3.43万平方米。

这和雅戈尔前几年的征地策略失误有关。2007年至2010年，勇于拿地的雅戈尔在长三角拿下14块地，包括上海长风地块和杭州神华地块。

恰逢房地产密集调控期，杭州神华地块后续最低售价一度跌破雅戈尔征地底价。市场被淬灭后，雅戈尔最终选择规避风险，收回土地。2013年6月20日，雅戈尔宣布终止申花在杭州地块的开发，但为此付出的代价是4.84亿元作为履约保证金的损失。

另一方面，在集约调控政策和房企规模“强者永远强”格局的影响下，中小房企生存受到很大挤压，在公开市场上独自收购土地越来越困难。

可以说，在被动和主动的选择下，曾经是雅戈尔赚钱法宝的房地产开发业务不断萎缩。而热衷于海外投资、靠“炒股”赚钱的雅戈尔，则瞄准即将登陆港股的美的地产，以股权投资的方式拓展房地产业务。

对于美的购房者来说，这笔投资无异于“雪中送炭”。其招股说明书显示，截至2016年底、2017年底、2017年底至2018年底，美的地产净经营现金流为负，可能无法通过银行贷款、公司债券、信托融资等渠道获得现金来收购土地、开发物业。

对于雅戈尔来说，美的自有住房在数据方面是一个相对高质量的目标。三年来，美的地产业绩实现了跨越式发展。业务数据显示，美的地产签约销售额从2015年的111亿元增长到2017年的507亿元，复合年增长率为114%；收入从2015年的83.1亿元增加到2017年的177.2亿元。

更重要的是，美的地产有相当大的土地储备。美的地产招股书显示，截至2018年6月30日，土地储备约3999万平方米，项目储备171个。

易居研究院智库中心主任严跃进表示，雅戈尔近几年的征地策略并不准确，但有一定的征地预算。投资美的地产是雅戈尔的主动持股和投资行为，美的地产也可以利用这笔资金加速扩张。

来源:界面新闻

值班编辑委员会成员王冲

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