(经济）证监会深夜连发9文迎“独角兽”，怎么发行怎么交易都说清楚了

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6月6日深夜，中国证监会正式发布《存托凭证发行交易管理办法(试行)》(以下简称《管理办法》)，同时发布8份配套文件，自发布之日起施行。从6月7日起，符合条件的创新试点企业可以向中国证监会提交cdr(中国市场存托凭证)发行申请材料。

有券商指出，《管理办法》有一些亮点，比如公共资金可以投资cdr。

将合理安排释放节奏

进一步明确海外上市创新企业回归a股的渠道。

中国证监会表示，这一系列制度的颁布和实施，不仅为创新型企业在中国发行股票或存托凭证做出了制度安排，也有助于完善资本市场结构和机制，发挥资本市场的投融资功能，进一步促进资本市场改革开放和稳定发展。

证监会指出，支持符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新型企业，在国内资本市场发行股票或存托凭证，是服务供给侧结构改革、促进经济转型升级、提高上市公司质量的重要举措。同时，为防范风险，保护投资者合法权益，证监会对试点企业设定了严格的遴选标准和遴选机制。

证监会将严格控制试点创业者和融资人数，合理安排发行时机和节奏。同时，要求发行人及其主承销商根据各自情况科学设计发行计划，建立合理有效的机构投资者参与询价的激励和约束机制，促进专业机构投资者积极参与和审慎报价。希望市场各方理性投资，不要跟风炒作，共同推动试点工作顺利开展。

《国家商报》记者注意到，cdr是红筹股企业回归a股的一种非常便捷的方式。使用cdr模式时间短，不需要拆除vie结构(协议控制)，cdr可以由公司现有主体直接发行。同时，如果一个企业已经在海外上市，其信息披露制度是成熟和完整的，与a股市场进行切换更加方便。此外，cdr还可以绕过ipo对上市公司盈利能力的硬性要求。

对a股的流动性影响不大

新时代证券研究所所长孙进喜和中小团队指出，发行存托凭证有两大规范点:一是发行存托凭证有新的基础证券的承销机构必须是证券公司；第二，与adr(美国存托凭证)利用商业银行作为存管机构不同，《管理办法》提出三类机构可以作为cdr的存管机构，提供存管功能，包括中国证券登记结算有限责任公司及其子公司。

同样，存托凭证上市交易有三个规范点:一是cdr可以根据相关规定采用做市商交易；其次，存托凭证发行公司的重要股东可以在其境内减持存托凭证，但必须遵守相关规定；第三，发行公司不能通过发行存托凭证在中国重组上市。

记者注意到，《管理办法》还规定，符合条件的公共基金可以投资cdr。如果基金合同明确规定基金可以投资在中国上市交易的股票，基金管理人可以直接投资存托凭证；没有明确约定的，需要召开基金份额持有人大会表决。

关于创新试点企业的发行和上市方式，证监会相关部门负责人表示，符合试点条件的红筹企业可以通过发行cdr在国内优先上市融资；符合股票发行条件的，也可以选择发行股票。符合试点条件的国内企业可以直接在国内市场ipo。

值得一提的是，在投资者保护方面，中证中小投资者服务中心有限公司将发挥重要作用，其职能包括以最低交易份额购买存托凭证，依法行使存托凭证持有人的各项权利。

cdr对a股流动性有什么影响？对此，沈万红源表示，短期来看，cdr对a股市场的流动性影响不大，在a股跌停板制度下，cdr的吸收作用有限。预计cdr初期融资规模不会超过2000亿元。

最后附上证监会相关部门负责人对具体政策的解读。二十四个问答都是纯干货:

来源国家商报

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