(经济）央行周一继续暂停逆回购，开展1560亿元MLF

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周一(5月14日)，央行继续暂停逆回购操作，但在发放801亿元抵押补充贷款(PSL)的基础上，推出1560亿元中期贷款便利化(mlf)操作。当日无逆回购到期，但3925亿元mlf延期到期。市场人士指出，结合央行一季度货币政策执行报告的声明，货币政策保持稳定和中性，而回归实质中性或边际宽松的概率增加。此外，短期流动性扰动因素较少，相对宽松的资金格局预计将继续。

上周银行体系流动性总量处于高位，央行继续回笼资金。具体来说，上周2700亿元逆回购到期，央行共进行了1300亿元逆回购，净提款1400亿元；此外，央行开展1200亿元国债现金存款操作，全面对冲到期风险；周六(5月12日)到期的3925亿元人民币的多边基金将于周一(5月14日)到期。

从货币市场的表现来看，上周资金持续宽松，各大基金利率持续走低。r001平均值下降15个基点至2.55%，r007平均值下降29个基点至2.84%；存款机构方面，dr001加权平均价格下降10个基点至2.45%，而dr007加权平均价格保持稳定在2.69%。

本周，央行的公开市场到期日继续下降。wind数据显示，本周公开市场有800亿元人民币的逆回购到期，其中周一、周二和周五没有逆回购到期，周三和周四分别到期。600亿元，200亿元；没有回购，央行票据到期。

值得注意的是，5月11日，中国人民银行发布了2018年第一季度货币政策执行情况报告。央行表示，将保持货币政策稳定中立，控制货币供应的大门。综合运用量价工具和宏观审慎政策，加强预调微调，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，把握稳定增长、结构调整和风险防范的平衡。

CICC表示，从2018年第一季度货币政策执行情况报告与去年第四季度的比较来看，措辞有一些明显变化。比如从之前的“把握稳增长、去杠杆和风险防范之间的平衡”到“把握稳增长、结构调整和风险防范之间的平衡”。我们去掉了“去杠杆”又回到了“重组”，说明去年货币政策收紧后，各种杠杆都得到一定程度的控制，去杠杆的紧迫性也没那么高。另外“削峰填谷”这个关键词这次也去掉了，说明货币政策的态度有了一定程度的松动，大部分情况下流动性会保持平稳宽松。

CICC还指出，“考虑金融监管政策的宏观效应及其对金融形式和市场运行模式的影响”改为“考虑宏观经济运行的变化”，这明显反映出货币政策的重点已经从金融监管转向经济增长。预计下一阶段稳定增长的需求将会增加。货币政策将发挥更大的护航作用，流动性和贷款额度将适度放宽。

“流动性很容易放松。”海通证券蒋超团队还表示，央行一季度货币政策执行报告指出，我国宏观杠杆率增速放缓，金融体系在控制内部杠杆方面取得阶段性成果。未来要把握稳增长、调结构、防风险的平衡(用“调结构”代替“去杠杆”)，这意味着货币政策将回归管理经济和通胀的主业。

蒋超认为，在表外融资下降、推动利率逐步统一的背景下，央行的货币政策将不再收紧，将保护资金稳定。未来流动性不排除缴税，季末因素会有短期影响，但温在总体相对宽松格局不变。

来源|中国证券网

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