(好人好事）地产债成交量翻倍未有违约案例，有银行称涉及房地产一概不投

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5月9日，券商出售房地产债券的传闻引起市场关注。

《21世纪经济报道》记者为此采访了各机构人士，均指出要通过监管进一步加强对房地产市场的调控，但具体内容有所不同。唯一公开的信息是，住房和城乡建设部负责人9日就房地产调控采访了成都和太原市政府。

“个人感觉有点反应过度。但交易机构的理念和做法与控股不同。”某银行金融市场部负责人向《21世纪经济报道》记者分析，“交易机构看预期，专注估值压力，控股机构主要关注违约可能性。”

就房地产债而言，市场有“惊鸟”心态，也看好继续投资，但“看资质”是共识。

据wind统计，5月9日房地产债券单日成交72.79亿元，5月10日成交继续攀升至84.54亿元。5月以来日均成交量仅为35亿元。海通证券的集合团队早前指出，2015-2016年房地产公司债井喷后，明年将进入转卖期，要警惕转卖给企业带来的流动性风险。

“不要为任何房地产投票”

至于9日市场变色的房地产“负面政策”，目前反映的更多是市场情绪。

包括银行和券商在内的许多受访机构认为，一方面，监管不能是房地产融资的“一刀切”。目前房地产公司还在正常发债，不可能出台减持指令避免诱发风险；另一方面，房地产政策预计将更加“修修补补”。但是各地的房地产用地、限购、限贷政策仍然值得关注，这关系到房地产开发商的现金回报。

今年以来，房地产行业“降低杠杆”的实施力度远远强于以往。年初，一位受托人对《21世纪经济报道》表示，信托出于合规要求自愿放弃房地产项目，其能做的项目融资成本也普遍快速上升。

5月10日，部分股份制银行也向公商人士反馈，称该行目前的房地产相关业务“紧而不松，不会投资任何涉及房地产的东西”，包括与各类房地产开发商相关的公债和私债。

“我们自己承销债务，但没想到基本上没有人认购。很多接触过的大券商和基金也回避了，小银行也投资了一些。”上述股票庄家说。

另一位来自股份制银行资产管理部的固定收益人士告诉《21世纪经济报道》，无论是房地产债还是房地产abs，主要关注运营相对稳定的公司，并不坚持排名。在目前的政策环境下，咄咄逼人、不断扩张的房地产开发商无疑是不舒服的，无论是前端融资还是后端销售都受到很大影响。

上述银行金融市场部负责人表示，前20名或前30名房地产商的债券问题不大。

某华南股份制银行资产管理部的一位人士表示，之前由于理财资金有所增加，大部分银行的理财债券主要是到期持有，但现阶段由于增量减少，也会考虑交易。

有人卖，有人接房地产债

总体而言，银行对房地产债务普遍持谨慎态度。房地产企业主要关注的是有限的再融资和现金流压力。这种担忧恐怕才刚刚开始。

海通证券的集合团队今年2月的一份研究报告指出，在现有的房地产债券中，2018年需要偿还的规模为1613亿，是2017年的2.3倍，2019 -2021年需要偿还的规模分别为2807亿。，3998亿和4037亿；此外，幸存的房地产债券在2018年进入3800多亿、2019年进入近3700亿的转卖期，规模空前。

“这是因为房地产公司债券往往采用3+2、2+1年等期限结构。2015-2016年房地产公司债券井喷后，2018-2019年将进入转卖期。目前，债券市场的收益率水平已经远远高于2015-2016年。投资者选择不回购的机会成本增加，对房地产风险的担忧也升温。回购的比例可能会大大增加。因此，我们应该警惕回购给企业带来的流动性风险。房地产债券到期压力巨大。如果再融资仍然有限，将推高信贷风险。”上述报告显示。

到目前为止，还没有房地产债券违约的案例。但是有潜在的风险。

以开发商洪钟有限公司为例，今年以来资金链一直比较紧。根据2018年5月9日公告，截至2018年4月30日，公司逾期贷款本金27.5亿元，逾期贷款利息2.5亿元。在之前的筹款项目中没有投入新的资金。与此同时，一些筹资项目受到该政策的影响，导致四个筹资项目暂停。预计复工时间待定，项目目前预期收益无法实现。

就房地产债券而言，市场也相对乐观。

"整体而言，房地产债券仍然相对安全."某券商收款部负责人对此进行了判断。在它看来，如果房地产债务期限不太长，信用风险得到很好的控制，收益率还是相当可观的。

“其实目前需要避免的是一般经营状况的民营企业的产业债务。相对于这个目标，房地产题材还不错。”上述券商也表示，“从9日和10日的市场交易量来看，不难看出，即使市场上有卖房地产债券的人，也会有人来接盘。”

有公款专用账户的人也说，房地产债务主要看发行人的资质。头寸的调整完全取决于其持有的房地产债务的具体情况。“如果你像万科一样持有房地产债券，就没必要降压。”

来源|新浪财经

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