(经济）央行年内第三次降准，超额准备金率12年来首次下调

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今年清明节，来自各大媒体机构的关于定向下调存款准备金率的消息占据了朋友圈，一些标题为“今年RRR第三次下调存款准备金率”，一些标题为“12年来首次下调存款准备金率”。消息一出，投资者就期待着a股在节后的“高开高走”。

事实上，考虑到海外疫情的不确定性，国内政策节奏一直保持着一定的力度，此次RRR降息的市场早就预料到了。反复打磨后的“市场底部”是否会在4月份出现明显转折，还有待观察。

4月3日，央行决定对仅在省级行政区域内经营的农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、农村银行和城市商业银行存款准备金率下调1个百分点，4月15日和5月15日分别实施了两次，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。这是RRR今年第三次减产。此外，此前两次RRR降息释放资金约1.35万亿元，累计释放资金17.50亿元。

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更重要的是，除了有针对性地下调存款准备金率外，央行决定从4月7日起将央行金融机构超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，这意味着央行在12年后下调了超额存款准备金利率。

对此，中国民生银行首席研究员文彬认为，此次RRR降息是国务院常务会议政策的落实，表明货币政策加强了反周期调整，将支持实体经济复苏和发展放在了更加突出的位置。

与此同时，英达证券首席经济学家李大霄表示，这项措施对稳定经济增长发挥了重要作用，对股市稳定产生了积极影响。这是一个非常及时和重大的优惠政策，这是一场及时雨。与美联储、英格兰银行和欧洲央行的协同行动也将有助于积极稳定全球股市。

随着流动性危机的解除，全球基金寻求“现金为王”的恐慌情绪逐渐缓解。4月，随着风险偏好的恢复和货币宽松，全球基金将进入再分配期，重新流入股票资产。在很多机构眼里，a股在全球资产中极具吸引力，无论是绝对估值还是相对估值。私募网发布的中国对冲基金经理4月份a股信心指数显示，悲观和极度悲观私募比例持续下降，整体信心指数连续两个月上升。

“在这项政策进一步加重‘稳定经济’的负担后，它还将起到‘稳定股市’的作用。”有业内人士指出，4月份将出台并实施更多政策。虽然这些政策不太可能直接针对股市，但是稳定了实体经济，稳定了股市的基础。股市基础稳定，在流动性相对充裕的支撑下，可以预期会逐渐企稳反弹。

值得一提的是，在打磨“市场底部”的过程中，结构性机会还会继续出现。下周开始，上市公司2020年第一季度报告披露拉开帷幕，2019年年报披露叠加。上市公司的业绩成为资本关注的焦点，部分业绩有一定增长的行业有望成为多头在4月份“市场底部”打磨中发动局部战役的主战场，成为制度共识。

其中，郭进证券分析师李丽凤预测，4月份a股市场将更具结构性。此外，a股将逐步进入季报期，“个股表现去伪”也将成为影响市场风险偏好的重要因素；短期内，建议投资者保持攻击，平衡配置；中长期来看，我们对a股保持积极乐观。

编辑|林飞