(经济）小米正式向港交所提交招股申请书，募资规模或达百亿美元

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5月3日，小米正式向港交所提交招股申请。分析师估计，其筹资规模可能达到100亿美元，市值预计达到1000亿美元。《新兴及创新产业公司上市制度咨询纪要》生效后，第一家试图“同股不同权”的新经济公司失去了小米。

“如果小米不来香港上市，他会很惊讶的。”HKEx首席执行官李小嘉自信地表示。

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"世界小米"本地种植

八年前的4月6日，在雷军和他的创业团队的努力下，一家名为小米的创业公司悄然开业。小米的成长本身就是一个打破常规的过程。熟悉雷军的人对他的“轴心”印象深刻，他坚持“像鲶鱼一样搅动一个行业”。就这样，小米在骂声中成长起来，雷军因为“摧毁”了手机行业原有的价格策略和游戏规则而一战成名。

在准备ipo前夕，雷军在接受媒体采访时表示，小米的商业模式与苹果和亚马逊截然不同。虽然小米吸收了这些公司的一些独特之处，但小米的商业模式最终还是会自己创新。“我对成为第二个乔布斯或第二个贝佐斯不感兴趣”。

经过8年的风风雨雨，小米原本的“铁人三项”商业模式——“硬件+新零售+互联网服务”终于要遇到资本市场的验证了。

根据3日披露的招股书，小米的营收分为四个业务板块，分别是智能手机、物联网及消费产品、互联网服务等。小米2015-2017年收入分别为668.11亿元、684.34亿元、1146.25亿元，其中2017年同比增长67.5%；营业利润13.73亿元、37.85亿元、122.15亿元，其中2017年同比增长222.7%。

2017年，小米全球智能手机出货量为9141万部。虽然小米在外界眼中仍然是一家由智能手机驱动的公司，智能手机的收入已经连续三年占到70%以上，但雷军昨天强调，他不指望硬件成为小米利润的主要来源。雷军表示，小米是一家以手机、智能硬件、物联网平台为核心的互联网公司。“从2018年开始，小米整体硬件业务的综合净利润率每年不会超过5%”。

“小米想打造的不是一个封闭的商业帝国。”雷军在公开信中说。正如他所说，小米正在通过生态链的投资布局，渗透到物联网和消费产品的方方面面。招股书显示，2017年小米生态链营收达到234.47亿元，营收占整个集团的比重上升至20.5%；截至2018年3月31日，小米已投资210家生态链公司，90多家公司专注于开发智能硬件和消费产品。

如今，互联网服务已经成为小米的重要利润来源。招股书显示，小米用户平均互联网收入从2015年的28.9元增长到2017年的57.9元。2017年，小米8.6%的运营收入和39.3%的毛利来自互联网服务。2015年、2016年和2017年，小米互联网服务的毛利分别为20.8亿元、42.1亿元和59.6亿元，复合年增长率为69.3%。

根据招股说明书，小米计划将ipo筹集的30%资金用于R&D以及智能手机、电视、笔记本电脑和人工智能音频等核心产品的开发；30%用于扩大投资，强化消费品和移动互联网产业链；全球扩张30%。

在提交ipo申请的当天，小米与长江和记黄埔合作，小米的产品将在长江和记黄埔在奥地利、丹麦、爱尔兰、意大利、瑞典和英国的三家集团的门店，以及在爱尔兰、英国和荷兰的丰泽、superdrug和kruidvat门店推出。此外，小米将扩大与长江和记电讯在欧洲市场的合作，协议包括在丹麦、爱尔兰和瑞典的电信市场优先考虑智能手机、“小米生态链智能硬件”和生活方式产品。

在之前的融资中，小米缺乏国际资本的加持，美国高通、印度塔塔、俄罗斯投资基金dst等大型投资机构纷纷入市，体现了国际资本对中国互联网创新模式的认可。

记者获得的一份小米ipo前项目推广材料显示，小米的市值在854亿至1351亿美元之间。许多接近这家投行的人士判断，小米的ipo估值可能会超过1000亿美元。

如今，小米被定位为“创新驱动的互联网公司”，已经成为中国特色数字经济的名片。无论是上市制度的创新，还是商业模式的创新，小米都不会是个案。包括蚂蚁金服、滴滴出行、新美国大学在内的数字经济后续新业态，将对世界产生越来越深的影响。

资本市场开放迎来“明星”

据HKEx披露，从4月30日起，无收入或无利润的生物技术公司、不同投票权结构的创新型工业公司以及已经在欧美成熟市场上市的创新型工业公司可以正式向HKEx提交上市申请。当时，李小嘉表示，首批新经济公司预计将于2018年6月或7月在香港上市。

港交所前主席周仲康也指出:“港交所已经开始重大转型，这才刚刚开始。”他表示，希望通过上市规则改革，吸引更多创新、新的经济公司来港上市，(培养)成为阿里巴巴这样的几家公司，共同服务内地和香港实体经济。

小米“同股不同权”的安排颇有新意。招股书显示，截至目前，小米总股本为20.94亿股，其中a股6.695亿股，b股14.25亿股。根据协议，除预留事项外，a股在股东会决议中可以投10股，b股可以投1股。

这样，拥有小米31.41%股份的雷军(持有a股4.295亿股，占总股本的20.51%；持有2.28亿b股，占总股本的10.9%)，共获得55.7%的投票权(4.295亿a股对应+2.28亿b股)，从而对小米建立了非常稳固的控制权。

a股市场的动作也是高效务实的。3月30日，国务院办公厅转发了《关于在中国试点创新型企业发行股票或存托凭证的若干意见》(以下简称《若干意见》)，明确新经济企业可以通过试点方式在中国发行股票或存托凭证。这意味着合格的创新型企业在登陆a股时会得到政策支持。

分析人士认为，由于历史原因，batj等相关公司到海外上市，a股投资者错过了分享这些互联网巨头成长收益的机会。cdr的引入无疑会为新经济中的龙头企业回归a股扫清障碍，a股将迎来真正的互联网龙头企业。

据知情人士透露，由于监管部门没有披露试点规则和名单，小米发行cdr的计划和时间无法确定。但考虑到小米即将登陆港股作为“分股不同权”试点，接下来极有可能发行cdr。

来源|上海证券报

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