(经济）透析A股“重症”行业：业绩冲击已体现，仍有修复性机会

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自2月3日开市以来，a股在严重亏损后走出了复苏和上涨的市场。这期间，与云办公相关的医药、生物、计算机等行业一度表现出色，而消费板块和交通板块相对落后。

从某种程度上说，工业部门的趋势反映了受疫情影响的程度。受整体需求萎缩、劳动力资源大幅减少或成本上升、限制人员流动等因素影响，大多数行业受到疫情影响，其中餐饮旅游、交通运输、影视传媒等行业需求大幅下降。

对此，不少业内人士认为，疫情影响主要集中在第一季度，目前疫情防控仍面临返工压力，预计3月初将取得进一步成效。

CICC战略团队在研究报告中预测，从2月10日起，大部分行业将不同程度复工，疫情对非金融行业第一季度收益的影响可能在20-30个百分点，对全年收益的影响可能在5个百分点左右。

关于疫情后部分a股板块的修复机会，郭进证券策略师李丽凤认为，可以关注两条线路:一是企业加速复工带来的周期性股票修复市场，二是疫情打压的消费需求可能在后续迎来更大的增长。

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以服务为导向的消费行业受害最深

为了隔离传播，从2020年1月下旬开始，地方政府采取控制措施，限制人员流动和接触，居民普遍减少外出。结果餐饮、旅游、交通、影视传媒等行业需求大幅下降。

有业内人士认为，疫情对旅游业的影响最为严重，因为疫情发生在春节期间，涉案旅游企业被迫推迟假期后复工。对旅游业的直接和间接影响体现在黄金周、第一季度乃至全年的春节旅游上。

前几年的春节是旅游业业绩贡献的主要时间点。但今年由于疫情原因，景区暂时关闭对外开放，旅行团停止派团，暂停“机票+酒店”旅游产品，使旅游业处于暂停状态。

黄山旅游(600054.sh)宣布，自1月25日下午3时起，公司暂停黄山景区、太平湖景区开放，恢复营业时间另行公布。桂林旅游(000978.sz)也宣布，自1月26日起，已暂停公司所有景点运营和漓江游船客运业务；此外，公司下属的桂林古爱景区、龙脊景区、井冈山旅游发展有限公司的主营业务也因疫情影响暂停。

中信旅游(002707.sz)也在向所有投资者发布的公告中表示，自2020年1月27日起，公司暂停了团体游和“机票+酒店”旅游产品的运营。

这必然会对性能产生影响。其中，黄山旅游表示，鉴于此次疫情发展趋势的不确定性，无法准确预测其影响的时间和程度，预计会对公司短期经营业绩产生一定的不利影响；桂林旅游表示，暂停公司上述业务将对公司今年净利润产生不利影响；中信旅游表示，疫情不可避免地会对公司2020年第一季度的业绩产生影响。

从去年一季度净利润来看，在已披露2019年业绩预测的公司中，中信旅游2019年一季度净利润为6487.39万元，公司预计2019年净利润约为7500万元~ 1.125亿元。以此计算，去年一季度净利润占全年净利润的57.66%~86.49%。

曲江吕雯(600706。SH)2019年第一季度净利润占比也很大，占全年预期净利润的42%~50%。公司宣布辖内景点从1月24日起暂时关闭，辖内酒店(含餐饮)从1月27日起关闭。中国国际旅行社2019年第一季度净利润约占全年预期净利润的46%。

同样，由于需求萎缩，餐厅和酒店也受到了很大影响。据海通证券社会服务行业分析师预测，a股餐饮旅游行业2020年及2020年一季度净利润同比预测增长率已由15%、10%~20%降至-10%~0%及亏损。

此外，交通运输行业也受到疫情的显著影响，春节旅游高峰的客流量在假期后大幅下降。据海通证券航运分析师预测，a股航运业2020年及2020年第一季度净利润同比预测增长率已由原来的15%和10%下调至5%和-15%。

影视媒体方面，电影院关门，春晚撤片，很多剧停了。据海通证券传媒分析师预测，a股影视行业2020年及2020年第一季度净利润同比预测增长率由原来的10%和5%下调至8%和2%。

此外，其他行业也受到不同程度的影响。CICC战略小组调查了CICC覆盖的37个行业团体，了解疫情的影响和恢复工作的速度。除了旅游业等少数直接受疫情影响的行业可能会继续几乎歇业外，大部分行业在2月10日前后都有不同程度的复工，但复工的程度受人力、物资供应和物流的影响。

CICC的战略团队发现，异地参与服务行业如电信、互联网和金融行业(如银行、经纪、保险等。)，上游产业(如油气、煤炭、有色金属、化工、造纸、农业等。)，以及对劳动力依赖相对较低的制造业(机械、航空空航天技术、动力设备等。其他类型的行业，如汽车、家电、餐饮、电子等。，不直接受复工影响，但受需求相对较低、材料供应或物流等因素影响，受影响或复工程度居中。

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补救性上涨

疫情的影响也直接体现在a股市场。那么，疫情过后，哪些板块有修复机会？

2019年2月1日至2019年2月11日，a股市场仅70只股票下跌。截至今年同期，已有2800多只股票下跌。

"目前市场的主线主要是以疫情为主题."郭进证券策略师李丽凤认为，主要原因是:一方面，目前的经济数据和企业盈利数据都处于真实的空时期，也就是主题投资的布局时期；另一方面，新冠肺炎疫情对宏观经济的影响尚不明确，后续的避险政策还有待确认，而疫情带来的好处是高度确定的。

上海普信投资管理有限公司合伙人朱鲲鹏告诉《第一财经》记者，疫情是一次短暂的重大影响，节前控制疫情的控制措施应该还是很有效的。从数据来看，疫情已经基本稳定，估计未来一两周除湖北外全国都要慢慢恢复正常，湖北可能要到本月底下月初才能控制。

“节前市场已经下跌。相比港股，节后补偿性下跌应该是到位的，充分体现了疫情的影响。”朱鲲鹏认为，稳定经济的后续政策会陆续出台。随着疫情的稳定，地方政府的注意力也会转向经济增长，这应该是对股市有利的。

朱鲲鹏认为，这些行业会有一个淘汰产能的过程，可能需要四分之一左右。业务发展符合产业方向的具有核心竞争力的公司会脱颖而出，符合经济转型方向且繁荣的行业会有不错的利润。

很多市场参与者认为，之后市场的主线会从疫情防控这个主题回归基本面。

对于一些a股板块在疫情后的修复机会，郭进证券策略师李丽凤认为，可以勾勒出两条主线:一是疫情结束后，国内需求逐渐企稳回升，同时企业加快恢复生产，供需双方都在蓬勃发展，或者周期性的库存迎来了修复市场。二是爆发后，之前被抑制的消费需求可能迎来爆发式增长，需求的恢复将带动消费企业利润和现金流的提升。特别是对于“电影、航空空、餐饮、旅游、贸易”等服务型消费行业，疫情的影响只是消费者延迟消费，后续的消费需求仍会随着疫情的结束而释放。

编辑|林飞